原文標題：美債又崩跌！殖利率飆升帶來警訊 分析師給出10個陷入空頭氛圍理由
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發布時間：2025/05/15 10:31
記者署名：財經中心
原文內容：
當美股投資人近期沉浸在股市強勁反彈的喜悅時，美債市場這幾天卻幾乎呈現出截然不
同的緊張景象，周三美債殖利率同步上漲，隨著30年期美債殖利率逼近5%大關、10年期美
債殖利率升破4.5%關卡。
經濟學家指債券義警又回來了
這一幕，再度讓業內人士聯想起上月的情景，當時正好也是美國10年期公債殖利率升破4.
5%，美國總統川普被迫緊急延遲對多國的對等關稅政策，當時甚至有記者提問「債券市場
是否說服了你做出(關稅)逆轉？」川普表示，「債券市場非常棘手，我一直在觀察債券市
場。」
知名經濟學家彼得希夫也在社群平台X上表示，10年期美國公債殖利率周三已升至4.53%。
長債ETF TLT收在2023年11月以來的最低點，更重要的是，美債市場正處於崩潰的邊緣，
「債券義警」（指為了抗議或表達對發行人政策的不滿，威脅要拋售或真的拋售大量債券
的交易員 ）又回來了，他們不喜歡川普的「美麗大法案」（big beautiful bill）。
為何目前美債市場又突然風聲鶴唳，近期的拋售與上個月的高危險期，是否有雷同之處？
風險資產價格回升不利美債價格
財聯社報導，客觀來說，這兩波拋售的嚴重程度和背景有很大不同，真正反常的上個月的
美債拋售：當時被視作「避險之王」的美債，意外地在貿易戰最令人恐慌時出現暴跌。當
時市場對聯準會降息預期一度高漲，但美債殖利率卻違背常理地飆升，也讓許多人猜測有
「大事」發生。
至於現階段雖然美債同樣走低，但從邏輯上看，或許能找到不少支撐這行情的理由，例如
，近期市場對聯準會降息的預期減弱，高盛等投行甚至預估聯準會要等到年底12月才會降
息，這一利率預期變化自然會推升美債殖利率。同時，隨著美股等風險資產價格大幅回升
，市場情緒的變化也對美債價格不利。
只是這波最新的美債拋售，還是有些值得投資人擔憂的地方。從消息面看，本周川普政府
除了美中關稅和出訪中東，另一個受到美國投資人關注的就是「美麗大法案」，這是一項
全面的預算法案，將減稅、移民改革及一系列國內優先事項合併為單一協調措施。川普希
望在7月4日前簽署成法。根據評估，這項法案將在未來10年內為美國財政帶來3.7兆美元
赤字。
美國主權違約風險維持高檔
許多美國財政保守派已批評該方案未能有效遏制擴大的聯邦赤字，且雖然貿易政策的不確
定性已降低，但以CDS衡量美國主權違約風險卻在過去幾個交易日始終維持在高檔。
知名財經部落格網站Zerohedge就表示，「我們不禁想知道，對美國（主權債務風險）的
這種不確定性，是否是推動殖利率快速上升的原因。」
對於債市目前的處境，宏觀策略師Alyce Andres則提出10個理由，解釋為何美債陷入濃厚
的看空氛圍：
1、殖利率意外上升迫使抵押貸款銀行家在周三繼續加緊發放房屋貸款，周二的發放量約
為30億美元。隨著這些交易被打包出售，供應對公債造成壓力。
2、抵押貸款支持證券（MBS）面臨另一個企業債密集發行日的競爭。伴隨8筆新增交易入
市的對沖和利率鎖定操作，幫助推升殖利率上漲。
3、美債現貨表現較期貨弱，基差交易獲利回吐也導致殖利率上升，投資人賣出現貨債券
而買進期貨。
聯準會未降息對債市造成壓力
4、看跌選擇權流動同樣壓制美債走勢，投資人押注10年期美債殖利率將升至4.8%，較目
前水準高出約30個基點。SOFR選擇權交易也押注聯準會降息進程將延後至2026年。
5、通膨前景也抑制債券價格，周二發布的4月美國CPI報告顯示消費性通膨強勁。
6、周四的4月PPI數據可能會提供關稅傳導至生產商品價格的新線索。
7、聯準會將繼續按兵不動，未降息對債券價格造成壓力。
8、投資人繼續拋售美國資產，包括債券和美元。
9、隨著川普稅收計畫持續推進但資金來源存疑，市場對債券的悲觀情緒也加劇。
10、近期美債多頭部位已陷入浮虧，而實力雄厚的系統性空頭仍在加碼，這種多空力量顯
示，殖利率上漲趨勢仍有延續空間。
心得/評論：
債券市場的焦點變了，目前關注的是川普減稅以及預算法案
美中關稅雖然大減，但10%基本關稅沒有變
市場預期CPI未來會上升，所以無視了本月CPI下降
加上鮑爾不急降息，亞洲貨幣被逼升值的傳聞
債券市場各種利空壟罩，美債送分題變成送命題!
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推 czg : 99美債 05/15 13:08
推 starport : 美債警察 05/15 13:09
噓 distantblc : 慘QQ 05/15 13:09
推 yayan1010 : 債蛙死光光嘻嘻 05/15 13:09
→ yayan1010 : 套到死了還在套 05/15 13:09
推 mitic1029 : 慘字形容 05/15 13:09
推 onekoni : 5.5收 05/15 13:10
推 train60125 : 對美國有信心：美債跌；對美國沒信心：美債跌 05/15 13:10
密西根大學調查，消費者未來1年通膨預期 by 政治傾向
傾向民主黨: 通膨8.0%
傾向共和黨: 通膨0.4%
推 Tedge : 結果一個多月過去了 依然是只有債蛙受傷的世界 05/15 13:10
推 apolloapollo: 之前嗆説美債0風險的 還被嘴 可憐 05/15 13:11
推 aegis80728 : 99哲哲美債 05/15 13:11
※ 編輯: xephon (60.250.142.217 臺灣), 05/15/2025 13:13:41
推 Skydier : 當年CF鼓吹猛抄底油期 吹無限轉倉 結果嘻嘻 05/15 13:12
推 neowfish : 美債0風險啊 不會倒 但會賠多少不好說 05/15 13:13
推 alway70345 : 是華爾街投資長嗎 05/15 13:13
噓 zhi5566 : 哀 我的美債又破底 當初應該全換GG或50 05/15 13:14
推 hihi29 : 買米債的不是已經破產 就是在破產的路上 05/15 13:14
推 silentforest: 債蛙塊止損 05/15 13:14
推 stepnight : 美債崩那沒道理美金還漲吧 05/15 13:15
推 Kobe5210 : 13樓標準答案，教科書請更新 05/15 13:15
推 Lenney33 : 相信哲哲 財富對折 05/15 13:15
推 sonny0927 : 美債也沒有錯 看看老巴再看看自己 捫心自問輸在哪？ 05/15 13:15
→ xephon : 巴菲特買直債，散戶買美債ETF 05/15 13:16
推 nanako81240 : 現在就看美國還不出錢啊，肯定要印鈔的 05/15 13:16
推 ohya111326 : 美債放20年 不會虧啦 20年一下就過去了 嘻嘻 05/15 13:16
推 wps0315 : 哲哲買債，你就應該知道… 05/15 13:16
推 yayan1010 : 印鈔印起來，美債崩下來 05/15 13:17
推 sonny0927 : 人家買短債避險 你呢 買長債喊避險？債界的義和團？ 05/15 13:17
→ floatandy : 買美債送分題蒿吐露絲 除非你老爸變成了兔子 05/15 13:17
推 tteeccddyy : 折折講話都不用負責 還可以爽賺會員費 真爽 05/15 13:18
→ floatandy : 買美債 被倒債 05/15 13:18
→ jinso7410 : 往下開花倒數… 05/15 13:19
→ Kobe5210 : 巴菲特大部分時間專心做股票啦～ 05/15 13:19
推 cloud1030 : 以前做美債 價差領息都沒事 05/15 13:19
推 QooSnow : （~@米債！@~）（~@只能丟掉！@~）（~錢太多、不怕 05/15 13:19
→ QooSnow : 賠錢的人可以買米債！~）（嘻嘻。） 05/15 13:19
→ cloud1030 : 折折進來 整個搞爆我 05/15 13:20
噓 cprodi : 丸啦 救命啊 跑不動了 救救債蛙 05/15 13:21
推 iammi21 : 債券警察 05/15 13:21
→ iammi21 : 買股不買債 賺錢好簡單 05/15 13:22
推 ltflame : 買股票避險好嗎 05/15 13:22
推 floatandy : 美債正2快學原油正2下市看看 05/15 13:23
推 Iguchi2B : 要等拆拆賣才會噴 05/15 13:23
推 cityhunter04: 美債還有人敢玩，都套牢快兩年了….. 05/15 13:23
推 smallkop : 買美債真的跟低能兒差不多，股票都賺多少了還在那邊 05/15 13:25
→ smallkop : 舒服 05/15 13:25
推 NinePi : 嗚嗚 前債娃哭哭 早知道就買美股 這次買9X元的NV 05/15 13:25
→ NinePi : 怎麼輸 誰還買美債 05/15 13:26
推 Like5566Like: 不如去定存 05/15 13:26
推 jokem : 99...... 05/15 13:26
噓 s1612316 : 預期通膨會上升是假議題 要看基期 現在都這麼低了 05/15 13:26
→ s1612316 : 之後當然高 我都比老鮑懂.. 05/15 13:26
噓 VincentZeda : 10年5.5 我倒是可以救救債蛙 05/15 13:27
噓 Crushredkiss: 今天反1終於贏了 但債2輸了! 05/15 13:27
→ dickey2 : 世界各國貨幣升值就是為了六月份買債 不要不信 05/15 13:27
→ ahwung : 重點是鮑爾不急 05/15 13:27
推 f204137 : 加碼啦 哪次不加碼 05/15 13:27
推 yayan1010 : 20年後在降息大家說好不好 05/15 13:28
→ MumiPyonPyon: 債券義警是有幾毛錢== 05/15 13:28
→ ahwung : 說美債無風險不好說，但現在通常是風險高的最穩 05/15 13:29
→ andy87115 : 就是某個沒用的分析屍表演美債做價差開始 05/15 13:31
推 g27834618 : 債蛙套一輩子。。 05/15 13:32
推 veter : 羨慕債娃又可以繼續買了 05/15 13:32
推 yipi1357 : 失業率如果沒有明顯起來 要怎麼降息 05/15 13:32
推 csgowen : 99透支長 05/15 13:32
→ xephon : 台幣升值 美元又不降息 那就是美元蛙了! 05/15 13:33
→ xephon : 美元定存蛙! 05/15 13:33
推 skylinegt : 濕附好蘇服喔！ 05/15 13:33
噓 stationary : 好了啦，看看去年出這樣新聞的時候去抄底美債的都至 05/15 13:34
→ stationary : 少有波段可賺，現在閉著眼睛買就對了 05/15 13:34
推 lucky466 : 媽媽救救債蛙 05/15 13:34
推 hcwang1126 : 99 05/15 13:35
推 ct78645 : 透支長~~995... 05/15 13:36
推 f204137 : 救什麼債蛙 繼續殺 更開心~ 05/15 13:36
噓 PorscheAG : 折折救我=.= 05/15 13:37
→ suendy : 美債每天跌 天天都便宜 美債每天跌 天天都便宜 05/15 13:37
→ RTX3080TI : 第二十一年全領回沒啥問題 05/15 13:39
推 Lenon4561 : 債娃 尖叫聲 05/15 13:39
推 monkeyaaaaa : 天天都是買點 05/15 13:39
推 g1254501 : 笑屎 一堆人在這裡酸美債是會賺錢膩？期貨槓桿空下 05/15 13:43
→ g1254501 : 去就財富自由惹 05/15 13:43
噓 Bowwuwu : 繼續殺更開心－＞不要再殺了辣太痛了啦 05/15 13:43
→ susu312 : 隨便啦，10年期殖利率快到10%好嗎，想看大場面 05/15 13:45
推 eric7797 : 撐到Powell任期結束吧… 05/15 13:48
→ DAEVA : 美債正二蛙： 05/15 13:48
推 kami0857 : 只有債蛙受傷的世界 05/15 13:50
→ aimlikenoob : 一片悲觀 好想抄底 05/15 13:51
推 jim543000 : 股票從23到21這樣賺多少 05/15 13:52
推 KinoSang : 大家是把對哲哲的厭惡投射到債蛙身上了嗎 05/15 13:53
推 yayan1010 : 看股跌時債蛙的嘴臉，被酸剛好而已 05/15 13:55
推 repast : 羨慕債蛙又能撿便宜了嘻嘻 05/15 13:55
→ HEINOUS : 魔法是想像的世界 美債收益也是 05/15 13:58
推 hkcdc : 有問最懂美債的分析師嗎？ 05/15 13:58
推 zhi5566 : 我的債大概只有4/7號高興 就哭到現在 05/15 13:58
推 MrStone : 債市感覺快垮了 05/15 13:58
推 strlen : 不忍酸 05/15 14:00
推 zhi5566 : 台灣這兩年撿便宜的非常多 穩穩領4% 免稅 美國不會 05/15 14:02
推 ptttpt : 就是對川普的未來執政不信任 講那麼多做啥 05/15 14:02
→ zhi5566 : 倒 靠 根本和詐slogan一樣 05/15 14:03
噓 arthur52 : 笑死人，川普救股市，結果債市倒 05/15 14:03
→ akirapai : 債券基金根本沒跌 05/15 14:04
推 fir191938 : 繼續攤平啊 05/15 14:04
推 CaTkinGG : 沒用的 債蛙會說你債酸反指標 05/15 14:08
推 weegee1219 : 只能說對折長害人不淺 05/15 14:09
推 MiMiShoes : 告訴我你還有錢 05/15 14:09
→ awenracious : 安心 信賴 美債 05/15 14:10
噓 VincentZeda : 穩穩領四% 兩天匯損8%繼續自慰蘇胡沒關係 05/15 14:11
推 zhi5566 : 其他美股ETF也有匯損 但這幾天也漲回來 債就是沒有 05/15 14:13
推 ilike1022 : 99美債 05/15 14:13
→ zhi5566 : 天完的一天 比正二還不能放 05/15 14:13
推 VincentZeda : 美債解放日那周洗盤就知道空頭要升到5%了 05/15 14:15
→ VincentZeda : 看不出來那邊洗盤 做美債不會賺錢的 05/15 14:16
推 VincentZeda : 現在TLT 破區間 準備收你們這些停損債蛙流動性賺錢 05/15 14:18
推 ericq : 本多必勝 05/15 14:18
推 uxy82 : 什麼崩！殖利率越來越香了好嗎！雖然我沒買 05/15 14:18
推 LINPINPARK : 別怕好不、股票大跌也有一百個理由 05/15 14:20
→ s074074qq : 川普完全沒想到老鮑頭能這麼鐵 不然年初他在意的關 05/15 14:23
→ s074074qq : 稅 美元弱勢 債券利率 三個都處理兩個了 05/15 14:23
推 lucky466 : 不用怕，為了不用繳所得稅質押再質押 05/15 14:24
推 chinaeatshit: 不要發利息不就解決了 05/15 14:25
推 ChoiceLife : 99債蛙 05/15 14:26
推 libramog : 救救美債 救救我 05/15 14:30
噓 King5566 : 我要進場了 05/15 14:35
→ skuutama1122: 有些標的是破底翻 美債只有破底沒有翻 05/15 14:35
推 square : 鮑魚翻出來 05/15 14:38
推 sunsamy : 我有債，我驕傲！PEICE！ 05/15 14:38
推 mmm9poo : 死光 05/15 14:41
推 tonylolz : 之後有0元的可以攤 05/15 14:41
推 kkchen : 美國應該加速實施新一輪的QE,以解決美債問題，況且 05/15 14:41
→ kkchen : 美國沒有通膨的壓力直接將利率降為0。 05/15 14:41
推 no10798254 : 快點找哲哲取暖 05/15 14:41
噓 elmo0155 : 原來美債才是最大的風險 05/15 14:49
→ IBIZA : Mr Too Late 05/15 14:59
→ g007 : 殖利率高檔的利空消息，懂的就懂。@@ 05/15 14:59
推 abc0922001 : 我現在要開始買BNDW了，比例跑掉了 05/15 15:02
推 alau : 看來差不多可以補了 05/15 15:05
推 donod : 6%再叫我 05/15 15:06
推 VAAAVVAAVVVA: 00680快玩成日圓正二的樣子了 嗚嗚嗚 05/15 15:12
→ lockeyman : 我獨自崩跌？ 05/15 15:16
推 cocomashow : TLT 有Fed看著到還好 反而是台幣匯率滿滿一整個問 05/15 15:28
→ cocomashow : 號 05/15 15:28
→ z256418 : 債券義警！？ 再繼續做空債券，小心川普把你們全部 05/15 15:29
→ z256418 : 送去監獄當獄警0.0 05/15 15:29
推 MartinTW : 哲哲不知道幾折了 05/15 15:53
推 fantasyscure: 市場疑慮的利空 就不會是真正的利空 05/15 15:54
→ moustique : 只有台灣房價才是送分題 05/15 15:57
推 drcula : 我是好奇，美債真的有可能“對折”嗎？，哈哈哈 05/15 17:05
推 Fuzishan : 99金蛙 99債蛙 99空蛙 05/15 17:19
推 yayan1010 : 台幣到13不只對折還會跳樓 05/15 17:24
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