智邦搭上AI列車 外資喊加碼升目標價至850

【時報記者王逸芯台北報導】
美系針對智邦（2345）出具最新研究報告，看好智邦將搭上AI列車，預期2025年800G網絡交換機將被更廣泛採用，對智邦營收貢獻約10%。

故將智邦目標價由700元上調至850元，給予平等加碼。

美系外資表示，智邦作為其主要超大規模客戶的AI加速器唯一供應商，受益於2024年下半年的大規模出貨量增加。

估計AI加速器模組業務對收入的貢獻在2024年下半年可能已增長至約30%，較2024年上半年的中位數十數百分比有顯著提升。

長期而言，認為此業務將繼續受惠於超大規模客戶在更高價格效能與更靈活內部工作負載需求下，部署更多的ASIC（客製化晶片）加速器。

預測ASIC加速器的收入將超越2023至2030年間預期34%年複合成長率（2030年達3430億美元）的AI計算總收入，並預計到2030年其市場份額將達15%（相比2024年的11%）。

美系外資表示，儘管2024年800G網絡交換機的遷移進程較預期緩慢，主要原因是晶片成本較高，我們認為，隨著數據流量的持續增長，網絡交換機的需求應該會在未來幾年呈現持續增長，尤其是在AI時代，無論是訓練還是推論方面。

預期2025年800G網絡交換機將被更廣泛採用，對智邦的總收入貢獻約10%。

美系外資表示，智邦管理層在2024年第三季的財報電話會議中提到，計劃為客戶提供更為全面的AI部署解決方案，尤其是L11機架解決方案。

儘管我們認為，智邦可以利用現有的客戶關係進行垂直整合，但這一業務的更多收入貢獻可能需要更長的時間來實現。

美系外資表示，智邦於2024年第四季交出了強勁的營收成績，季增加38%、年年增77%，主要由AI加速器模組和網絡交換機的出貨量推動。

然而，由於AI加速器模組目前的毛利率低於公司平均水準，這一業務仍有改善的空間，儘管管理層指出，毛利率將在未來幾季逐步提升。

我們預期2024年第四季的毛利率將保持穩定，為20.0%，而營業利潤率則可能增長0.6個百分點，達到12.9%。

最後，美系外資維持智邦能夠從AI資本支出中受益，特別是在ASIC領域的觀點。

基於較強的收入增長預期，智邦將2024年、2025年和2026年的每股盈餘預測分別上調10%、12%和13%，並將目標價上調21%，至850元，根據2025年市盈率31倍（此前為27倍）。


來源: Yahoo