原文標題：大摩：台積三大不確定將在兩個月內消除 有利股價急彈
原文連結：https://money.udn.com/money/story/5607/8636921
發布時間：2025/03/27 20:03:28
記者署名：張瀞文
原文內容：
台積電（2330）最近紛紛擾擾，股價承壓。摩根士丹利證券（大摩）發布報告指出，維持
對台積電「優於大盤」評等及1,388元目標價，基於股價很有吸引力，且投資人的預期降
低。未來兩個月，台積電的三大不確定因素（英特爾合資、人工智慧（AI）需求及關稅）
將消除，股價有望迅速反彈。
首先是英特爾合資，大摩認為有兩種可能結果。一是台積電在4月17日法說會上澄清立場
，二是台積電在法說之前就先行公告，消除此一不確定因素。
其次是AI需求。大摩指出，先進封裝CoWoS不再是AI需求的瓶頸，2025年的成長仍非常強
勁。5月時應該會公布對於2026年CoWoS產能的初步預測，應該會消除對於成長動能的擔憂
。
第三則是對台灣半導體出口徵收關稅。大摩認為，無論如何，似乎都要由台積電的客戶來
支付關稅成本。這個不確定性會更快消除，因為很快就要4月2日，很快就會有決定了。
在這三大不確定因素中，大摩最關注第一項，因為第二項AI需求是AI硬體族群都要面臨的
風險，不是台積電獨有，第三項關稅則很快在4月初就會有結果。然而，英特爾議題則可
能一直揮之不去，除非台積電或英特爾確定立場。
大摩指出，台積電最糟的情況是，參與合資企業時，無法在營運及技術上全面掌控決策。
這可能會限制台積電在領先優勢市占率長期的上揚空間，如果英特爾晶圓廠轉虧為盈，更
代表台積電在技術的領先優勢可能會縮小。以2025年的預估獲利來計算，台積電股價的本
益比可能是14倍，是2017年以來的區間低端，也就是800至900元。
大摩表示，如果台積電明確表示不會成立合資公司，由於估值非常有吸引力，預期台積電
股價將迅速反彈至大摩的基本情境目標價，也就是1,388元，本益比為23倍。當然，前提
是2026年AI半導體的成長必須強勁。
心得/評論：
大按摩讚台積電，上看1388元只是基本情境
三個利空基本上2個月內都會消除
就算打八折也有1110元，現在買絕對賺
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