林啟超：2025股市有企業盈餘撐腰 留意兩大干擾因子

【時報記者莊丙農台北報導】
國泰金(2882)旗下國泰世華銀行舉行《2025全球投資趨勢論壇》，展望2025年，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出，全球產業復甦極為分化，未來關注美國在貿易及地緣政治的作為，特別是對關稅與供應鏈的衝擊；美國預期今年12月及明年3、6月各降1碼至4％，2025年下半年是否降息仍須視通膨及就業情勢，不確定性高。

在股市方面，美國降息、中國持續擴大刺激力道，有企業盈餘支撐，有助股市動能，股市2025年仍然多頭；但川普聲量繞梁市場，將不定時干擾市場表現，另外，台股、美股這兩年上漲幅度大，乖離偏高，是兩大影響股市因素。

「川普交易」在川普當選後迅速成為市場熱議焦點，針對川普新任期是否將使美國財政赤字增加。

林啟超指出，美國債務長期增加的趨勢從未改變，但與美國長天期公債殖利率走勢並無明顯關聯，從供需角度來看，全球主權基金、外匯存底及法人機構等大規模資金，對固定收益資產的需求依然旺盛，美債供不應求的情況短期內難以逆轉。

長遠來看，美聯準會的貨幣政策仍是主導美債殖利率走勢的關鍵因素。

美國失業及職缺人數增加，景氣風險在上升，聯準會降息確定，降息循環啟動後，林啟超指出，「關稅」及「移民」將是影響明後年降息幅度兩大因素，政策的不確定性恐導致市場情緒波動，易使投資人「蛇影杯弓」，對降息幅度的預期也將反覆調整，債券價格隨之震盪不斷。

但殖利率偏高震盪之際，反而是不錯的布債時機，尤其目前美國長天期公債殖利率仍較過去20年的均值高出1.5％，對重視穩定現金流的投資人而言，還是具「六、七分甜」的吸引力。

股市部分，林啟超認為，歐美等國際主要央行紛紛轉向寬鬆的貨幣政策，加上中國持續擴大財政支出刺激經濟，全球資金充沛，市場流動性無虞。

在此背景之下，AI需求持續暢旺，消費性電子產品有望漸從谷底回溫。

預估2025-2026年，全球企業盈餘仍有一定成長，為股市基本面提供支撐。

然而，也需留意股市乖離程度偏高及川普政策動作可能干擾市場表現。

在台幣走勢方面，林啟超分析指出，短期間台幣、亞幣還是弱勢，跟美國10年期公債利率有連動跡象，利率越高台幣越是趨貶現象，而受到降息因素，美國10年期公債利率有機會從目前4.4％往4％移動，屆時台幣就有有升值空間，但預期也要等到明年第一季後。

另一方面，林啟超補充指出，2025年匯率預測相當複雜，因為還要考慮貿易因素，如果美國對中國關稅還是大幅提升，人民幣將明顯貶值，亞幣就難以升值。


來源: Yahoo